【简答题】
案例分析题一(本题12分)
中原公司的主要业务为制造和销售集装箱,自成立以来一直处于快速发展状态。目前公司正面临生产能力受限、产品供不应求状况,急需扩大生产能力。为此,公司拟通过降低营运资金水平来增添设备、扩大生产。
中原公司的有关资料如下:
(1)资产负债表资料
单位:万元
| 当期平均余额 | 百分比 | 行业平均水平 |
流动资产 | 43 200 | 40% | 35% |
固定资产净值 | 64 800 | 60% | 65% |
资产总计 | 108 000 | 100% | 100% |
流动负债 | 15 120 | 14% | 14% |
长期负债 | 43 200 | 40% | 36% |
普通股权益 | 49 680 | 46% | 50% |
负债与股东权益总计 | 108 000 | 100% | 100% |
(2)损益表资料
单位:万元
主营业务收入 | 108 000 |
主营业务成本 | 91 800 |
主营业务利润 | 16 200 |
利息费用 | 5 022 |
利润总额 | 11 178 |
所得税 | 2 794.5 |
净利润 | 8 383.5 |
(3)相关财务比率
项目 | 中原公司 | 行业平均水平 |
流动比率 | 2.86 | 2.5 |
固定资产周转率 | 1.67 | 2 |
净资产收益率 | 16.88% | 17% |
主营业务利润率 | 10.35% | 15% |
目前公司有甲、乙、丙三个方案可供选择:
甲方案,维持公司现有营运资金政策,不增添设备;
乙方案,在不变更现有资本结构的情况下,将流动资产降低到同行业平均水平,再以所得的资金增添设备;
丙方案,减少20%的流动资产,同时增加相应的流动负债,再以所得的资金增添设备。
在这三个方案下,长期负债与股东权益都将维持在现有的水平。并假定:
(1)固定资产周转率提高到行业水平;(2)主营业务利润率提高到行业水平;(3)流动负债的平均利率为7.5%,长期负债的平均利率为9%;(4)所得税税率为25%。(5) 加权平均资金成本按行业水平。
要求:
(1)计算甲、乙、丙三个方案对于中原公司财务状况的影响;(2)填写下列表格;(3)为公司选择何种方案进行决策并说明理由。
①资产负债表资料
单位:万元
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
流动资产 | | | | | | | 35% |
固定资产净值 | | | | | | | 65% |
资产总计 | | | | | | | 100% |
流动负债 | | | | | | | 14% |
长期负债 | | | | | | | 36% |
普通股权益 | | | | | | | 50% |
负债加普通股 | | | | | | | 100% |
②损益表资料
单位:万元
项目 | 甲 | 乙 | 丙 |
主营业务收入 | | | |
主营业务成本 | | | |
主营业务利润 | | | |
利息费用 | | | |
利润总额 | | | |
所得税 | | | |
净利润 | | | |
③相关财务比率
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
息前税后利润 | | | | - |
投资资本收益率(%) | | | | 14% |
加权平均资金成本(%) | | | | 10& |
经济增加值(万元) | | | | 5 000 |
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
主营业务利润率 | | | | 15% |
流动比率 | | | | 2.5 |
固定资产周转率 | | | | 2 |
主营业务净利率 | | | | 6.8% |
总资产周转率 | | | | 1.2 |
资产负债率 | | | | 50% |
权益乘数 | | | | 2 |
净资产收益率 | | | | 17% |
参考答案
(1)计算甲、乙、丙三个方案对于中原公司财务状况的影响。
①资产负债表资料
单位:万元
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
流动资产 | 43 200 | 40% | 37 800 | 35% | 34 560 | 29.63% | 35% |
固定资产净值 | 64 800 | 60% | 70 200 | 65% | 82 080 | 70.37% | 65% |
资产总计 | 108 000 | 100% | 108 000 | 100% | 116 640 | 100% | 100% |
流动负债 | 15 120 | 14% | 15 120 | 14% | 23 760 | 20.37% | 14% |
长期负债 | 43 200 | 40% | 43 200 | 40% | 43 200 | 37.04% | 36% |
普通股权益 | 49 680 | 46% | 49 680 | 46% | 49 680 | 42.59% | 50% |
负债加普通股 | 108 000 | 100% | 108 000 | 100% | 116 640 | 100% | 100% |
②损益表资料
项目 | 甲 | 乙 | 丙 |
主营业务收入 | 108 000 | 140 400 | 164 160 |
主营业务成本 | 91 800 | 119 340 | 139 536 |
主营业务利润 | 16 200 | 210 60 | 246 24 |
利息费用 | 5 022 | 5 022 | 5 670 |
利润总额 | 11 178 | 16 038 | 18 954 |
所得税 | 3 688.74 | 4 009.5 | 4 738.5 |
净利润 | 7 489.26 | 12 028.5 | 14 215.5 |
③相关财务比率
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
息前税后利润 | 12 150 | 15 795 | 18 468 | - |
投资资本收益率(%) | 11.25% | 14.63% | 15.83% | 14% |
加权平均资金成本(%) | 10% | 10% | 10% | 10& |
经济增加值(万元) | 1 350 | 5 000.4 | 6 800.11 | 5 000 |
项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 行业平均水平 |
主营业务利润率 | 10.35% | 15% | 15% | 15% |
流动比率 | 2.86 | 2.5 | 1.45 | 2.5 |
固定资产周转率 | 1.67 | 2 | 2 | 2 |
主营业务净利率 | 7.76% | 8.57% | 8.66% | 6.8% |
总资产周转率 | 1.00 | 1.30 | 1.41 | 1.2 |
资产负债率 | 54.00% | 54.00% | 56.00% | 50% |
权益乘数 | 2.17 | 2.17 | 2.35 | 2 |
净资产收益率 | 16.88% | 24.21% | 28.61% | 17% |
(3)中原公司应选择丙方案,理由如下:
①目前中原公司面临的是产品供不应求,公司应当扩大生产。②三个方案中,甲方案的营运资金政策过于保守,导致净资产收益率只有16.88%,低于17%的行业平均水平;乙方案的净资产收益率为24.21%,大大高于17%的行业平均水平;丙方案的净资产收益率最高,高达28.61%,大大高于17%的行业平均水平。考虑以上的风险与报酬之间的关系,中原公司应采用丙方案。