参考答案

1. 股东直接投资资金成本 = Rf + β(Rm - Rf) = 5% + (10% - 5%) = 10%;
银行长期贷款所得税后资金成本 = 8%×(1—25%)= 6%
本项目融资方案的总体会后资金成本 = 10%×35% + 6%×65% = 7.4%
2. 概率树如图所示:

 发生的可能性及其对应的财务净现值如表4-2所示｡
  表4-2                    发生的可能性及其对应的财务净现值

发生的可能性	净现值/万元
0.25×0.2 = 0.05	10344
0.25×0.5 = 0.125	-33304
0.25×0.3 = 0.075	-77557
0.5×0.2 = 0.1	87036
0.5×0.5 = 0.25	43388
0.50.3 = 0.15	-864
025×0.2 = 0.05	163712
0.25×0.5 = 0.125	120064
0.25×0.3 = 0.075	75812

累计概率计算如表4-3所示｡
      表4-3                    累计概率计算表

净现值/万元	概率	累计概率		净现值/万元	概率	累计概率
-77557	0.075	0.075		75812	0.075	0.725
-33304	0.125	0.20		87036	0.1	0.825
-864	0.15	0.35		1200640.125	0.95
10344	0.05	0.4		163712	0.05	1.0
43388	0.25	0.65

根据表4-3的数据,可求得:
净现值小于零的概率P[NPV(7%)<0= = 0.35 + (0.4-0.35)×864/(864+10344) = 0.354
即该项目不可行的概率为0.354,计算得出的净现值大于零或等于零的可能性为64.6%,因此该项目的抗风险能力较弱｡
3. 当项目面临风险时,常用的风险对策有风险回避､风险抑制､风险转移､风险自留｡风险回避是彻底规避风险的一种做法,即断绝风险的来源｡对建设项目可行性研究而言｡意味着提出推迟或否决项目的建议｡风险转移是将项目可能发生的风险转移给他人承担｡风险抑制是通过采取一定的措施,降低风险发生的概率,减少风险事件造成的损失｡风险自留是将可能的风险损失留给项目业主自己承担｡